美银：外汇局入市打破央行两大传统-爱市-财新网

美银分析师称，这打破了央行的两大传统：1、央行通常不直接购买股票（因为央行应该保守的管理资产负债表）；2、据推测外汇局是使用外储购买A股，而外储不应该用于购买国内资产。

美银分析师David Cui进一步解释称：“到目前，管理经济、金融体系或监管股市的三大主要政府机构全部直接入市。”他警告称，“尽管很多人认为这为股市提供了支撑，我们认为允许裁判上场踢球是种退步，长期以往将损害股市。“

以下为美银题为《外汇局入市，走错的一步》报告内容：

要点：外汇局Q4成为至少十家A股公司前十股东，这让我们大吃一惊。目前，主要政策制定机构（央行、财政部、证监会）全部通过旗下投资工具持有股票。政策或受到损害。央行直接入市持股尤为让人担忧，因为其行为将产生货币影响（尽管目前来看规模还不大）

很多政府部门均入市持股

上海证券报报道称，外汇局（隶属央行）通过三家投资平台入市，去年第四季度跻身至少10家公司的前十大股东。3月29日，证券报报道称，汇金（隶属中投，受国务院领导，和财政部关系密切）2015年末跻身五大ETFs十大股东。我们还知道证金公司（隶属证监会）去年大举入市（政府股市维稳计划）。因此管理经济、金融体系或监管股市的三大主要政府机构全部直接入市。尽管很多人认为这为股市提供了支撑，我们认为允许裁判上场踢球是种退步，长期以往将损害股市。

外汇局都买了哪些股票，耗资多少

报道提及的十只股票涉及多个板块：银行、券商、港口运营、电信、国防，还有一家地方政府投资控股公司。外汇局在这十家公司的股份价值约270亿美元，我们不清楚外汇局入市总资金，很多A股公司还没有披露年报，此外，如果外汇局持股不到5%或没有跻身十大股东，公司也没有义务披露。因此外汇局的总投资会更大。

为何说外汇局入市尤其成问题

尽管规模有限，外汇局Q4直接入市仍让我们大吃一惊，这打破了央行的两大传统：1、央行通常不直接购买股票（因为央行应该保守的管理资产负债表）；2、据推测外汇局是使用外储购买A股，而外储不应该用于购买国内资产。当外储产生时，也发行了同等的本币，用外储购买国内资产意味着产生了两次本币。

要达到同样目的，更透明的做法是央行仅仅扩大资产负债表，直接入市，而不需经过外汇局。在我们看来，央行贷款给证监会和券商购买股票本就争议很大，直接购买股票，就做的更过了。我们很难猜测外汇局此举的考量。但在我们看来，这无法提振公众对央行，以及人民币的信心。

宏观政策或受损

宏观政策应事关经济稳健增长，这是长期有利于股市的。政府很多股市干预措施，包括直接入市，在我们看来，由于货币不必要的快速增长以及潜在可能会挤出私人投资，正在损害中国的增长前景。目前，主要宏观政策制定机构自己就持有股票，因此存在一种风险，既他们的政策可能会非必要的向利好股市的方向倾斜，尤其是在他们的仓位继续扩大的情况下。

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