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反对MSCI纳入A股!为何说《巴伦周刊》态度很有分量

以下为中国官方的最新态度
 
#陆家嘴论坛#【祁斌:国际投资者可等待,但赚钱机会会逐步变少】在谈到MSCI新兴市场指数纳入A股问题时,证监会国际部主任祁斌由中文切换至英文,对国际投资者表达个人看法称,“你可以等待市场变得完整(complete),但是到那时获得超额回报的机会可能更小。”当然,这都是商业决定,应该留给他们自己决定。(记者 王力为) 
 
#陆家嘴论坛#【祁斌:A股早晚会纳入MSCI】证监会国际合作部主任祁斌表示,A股纳入MSCI是早晚会发生的,应该保持顺其自然的态度,监管层此前做了多方面努力,如外管局对资金进出和交易所对停牌制度的调整、证监会确认权益拥有人等。(记者 岳跃)
 
试想一下,如果去年6月MSCI明晟纳入A股,随后股市暴跌,中国政府粗暴的救市措施接踵而至。。。
《巴伦周刊》指出A股纳入MSCI明晟基准指数时机未到,因上证综指估值依然过高以及A股最终开始追踪中国不断放缓的经济,这意味着股市可能还有进一步的下行空间。
 
为何《巴伦周刊》的观点重要?
 
道琼斯称《巴伦周刊》读者平均为43.6万人,他们的平均家庭净资产高达300万美元。
 
我此前曾经写道,中国授予贝莱德额外30亿美元RQFII额度或意在A股纳入MSCI指数。
 
就在MSCI明晟预计将在6月14日作出是否将A股纳入新兴市场指数决定前夕,贝莱德获外管局授予额外30亿美元RQFII额度。
 
FT报道称,去年,MSCI明晟是在游说压力之下做出决定未把A股纳入其新兴市场股指。一方面,贝莱德等额度小得可笑的大型国际投资机构(贝莱德只有15亿美元)反对纳入A股。另一方面,那些已经拥有中国敞口(部分是因为他们预期A股被纳入新兴市场指数会导致一波买盘)的机构强烈提倡纳入A股。
 
没错,《巴伦周刊》周刊读者很可能就是境外投资机构的大客户,他们希望对自己的投资感到安心。
 
A股纳入的概率有多大?
 
 受中国沪深两地交易所发布A股停复牌新规影响,高盛将MSCI明晟把A股纳入其基准股指的概率从50%提高至70%,这提振了中国内地股市人气。但花旗旗下研究机构Citi Research并没有上调A股被纳入MSCI明晟指数的概率,目前仍为51%。高盛还称,如果深港通项目在6月15日之前宣布,那么该行认为A股在6月被纳入MSCI明晟指数的条件概率将大幅上升。 当然这已经不可能发生了。
 
据香港《明报》近日援引MSCI知情人士透露,宣布结果当日不会举行记者会,只设全球电话会议。类比于去年情形,前景不容乐观。去年6月,MSCI原本拟在香港举行记者会,但后来取消,改为电话会议,期望颇高的A股入摩亦见告吹。
 
  其次,该报道还援引MSCI董事总经理谢征傧表示,取消ETF等A股挂钩衍生产品海外上市的预审权对于A股入摩至关重要。内地监管机构虽然改进了停牌机制,但对于至关重要的预审权却毫无动作,6月如何入摩?
 
《巴伦周刊》指出A股纳入MSCI明晟基准指数时机未到,不过报道认为,A股真正的问题在于,中国政府基本上没有拿出稳定市场根基所在的基本面的动作。这也是为什么MSCI明晟的决策者应该克服将A股纳入其基准指数的冲动。
 
中国是真的希望A股可以纳入指数。
 
以下为巴伦周刊文章内容:A股纳入MSCI明晟基准指数时机未到
 
关于中国股市一年前开始的那场蔚为壮观的大溃败,最为重要的一点考虑或许是这场溃败并未结束。
 
首先,上证综指估值依然过高,即便是在回调40%之后。无论是与全球其他哪一个主要市场相比,A股的估值都要高得多。实际上,目前A股的市盈率中值大约在60倍左右,比2000年美国科技股泡沫最为严重的时候还要疯狂。其次,A股最终开始追踪中国不断放缓的经济,这意味着股市可能还有进一步的下行空间。
 
但A股真正的问题在于,中国政府基本上没有拿出稳定市场根基所在的基本面的动作。这也是为什么MSCI明晟的决策者应该克服将A股纳入其基准指数的冲动。
 
为了遏制股市跳水,中国政府已经投入数千亿美元资金以及多项支持性政策,包括买入大量股票、暂停首次公开募股(IPO)、放松杠杆和借贷规定以及允许股票大量停牌等。但中国政府没有做到的一点是通过调整增长引擎、增加透明度、加强企业治理以及学习如何与投资者沟通来重树外界对上海6万亿美元市场的信心。
 
MSCI明晟定于本月晚些时候决定是否将A股纳入其基准指数,为此中国政府也在进行非常积极的游说。中国渴望加入,并视之为15年前加入世界贸易组织以及去年人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子之后理所当然的下一步。持同样态度的还有看好中国的市场人士,A股若纳入MSCI明晟基准指数将带来一大波资金涌入阿里巴巴等中资公司股票,这些市场人士希望利用这个机遇。然而,现在接受A股将向中国政府官员释放错误信号,这些官员连沟通等最基本的考验都没能通过。
 
股市会发生崩盘,这很正常,就像2008年的华尔街。但美国财长卢指出,人民币去年8月意外贬值以及随后的众多的相互冲突的暗示,继续损害世界对中国的新任。卢回忆到,去年8月10日听到人民币贬值消息时他正在休假,他假期的剩余时间都在和中国官员通电话,要求后者解释引发市场动荡的贬值的合理性。
 
尽管周小川后来不得不出来讲话,负面影响还未消退。人们认为中国经济实际状况可能坏于数据显示的情况,尽管周小川或寻求打消这些担忧。但这仍是MSCI不纳入A股的一个有力理由,不是吗?高盛认为纳入概率70%,花旗为51%,而瑞信认为不纳入的可能性高达60%。
 
东京大学经济学家Masahiro Kawai表示,中国的沟通问题,愈发被视为没有能力实现目标的象征。如果中国做出更多工作解决潜在的金融问题,那就不会再计划和进展上寡言少语。Kawai称,相反,“其发出的信号是快些债务扩张,公司债务飙升将引发银行业危机,而国企改革进程缓慢。”
 
对中国的看法问题也数次出现于我于东京举办的研讨会上,IMF驻北京高级代表Alfred Schipke表达了对中国6.5%经济增长目标过高的担忧。Shinkin Central Bank一位高级顾问质疑金融机构是否采取足够快速的行动,以避免日本式的坏账危机。Silvercrest Asset Management的Patrick Chovanec说道:“大量新投资者进入不会改善基本面,而仅仅会分散我们对基本面的关注。有点像旁氏骗局,各位。”
 
MSCI面临着在最糟糕的时刻奖励中国不良品行的风险,近期很多人加杠杆买入A股,让股市变得更不问题,易于发生大幅波动。MSCI应该让中国继续承受压力,刺激中国官员巩固市场机制、使监管结构与国际看齐、引导公司董事会接受全球最佳实践标准。这是MSCI去年的所作所为,非常有预见性。该机构去年点头的话,很多国际投资者将受到随后股市暴跌的伤害。
 
中国当局确实稍稍调整了市场基础设施,在并购交易和境外所有权机制上有啥改进。但问题依旧存在,包括配额和牌照等,如撤资不像投资那么容易,以及中国金融体系不透明之处仍有很多。MSCI 还应该鼓励中国允许更大程度的媒体自由,以打击腐败并帮助监督公司不当作为。
 
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